一帶一路”倡議下 銅需求量將大幅增長(zhǎng) 增量主要來自電力項(xiàng)目

隨著“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，可能會(huì)對(duì)汽車、耐用消費(fèi)品和機(jī)械設(shè)備等銅需求密集型行業(yè)提供增長(zhǎng)動(dòng)力。

目前“一帶一路”項(xiàng)目總投資規(guī)模，遠(yuǎn)超歷*其他跨地區(qū)投資計(jì)劃。我們?cè)詫Ｓ袛?shù)據(jù)庫(kù)中名列前400位的項(xiàng)目作為分析基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)了“一帶一路”相關(guān)項(xiàng)目可能帶來的鋼鐵需求。此次聚焦研究銅市場(chǎng)，與大家分享“一帶一路”倡議將對(duì)銅需求量產(chǎn)生的影響。

“一帶一路”倡議所覆蓋的國(guó)家和地區(qū)一直在擴(kuò)大，已經(jīng)達(dá)到100多個(gè)，橫跨歐亞大陸的大部分地區(qū)，以及非洲、拉丁美洲和大洋洲的部分地區(qū)。影響力覆蓋一半以上的人口，幾乎囊括經(jīng)濟(jì)總量的三分之一。 隨著“一帶一路”倡議的不斷推進(jìn)，這些數(shù)字還將不斷增長(zhǎng)。

基于數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)在倡議發(fā)布后的個(gè)10年，項(xiàng)目投資總額將達(dá)到1.3萬(wàn)億美元，我們還通過自下而上的方式得出對(duì)大宗商品需求的相應(yīng)估算。

我們的研究顯示，針對(duì)銅的需求量將大幅增長(zhǎng)。“一帶一路”項(xiàng)目將帶來160萬(wàn)噸精煉銅的額外需求，相當(dāng)于2017年年需求量的7%。

而這僅僅只是一個(gè)開始。其中約有70%的新增銅需求量來自我們跟蹤的100多個(gè)電力項(xiàng)目。

在我們的“一帶一路”項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)中，公路、鐵路和其他交通及物流基建投資占到總項(xiàng)目開支的一半，相比于對(duì)鋼鐵需求的強(qiáng)力拉動(dòng)，銅也許無法在這些項(xiàng)目投資中實(shí)現(xiàn)同等的直接收益。然而，在未來數(shù)十年里，此類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的積極溢出效應(yīng)將為受援國(guó)家的民眾提供更廣泛的經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)。另外，隨著“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，可能會(huì)對(duì)汽車、耐用消費(fèi)品和機(jī)械設(shè)備等銅需求密集型行業(yè)提供增長(zhǎng)動(dòng)力。

導(dǎo)致這種情況主要的原因是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同,對(duì)銅量需求的終端產(chǎn)業(yè)也會(huì)有所轉(zhuǎn)變。盡管各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同，銅金屬始終在各行各業(yè)應(yīng)用廣泛。

這一點(diǎn)也可從以下具有代表性的低、中、高收入地區(qū)的分行業(yè)銅量需求對(duì)比予以說明。

印度和中國(guó)對(duì)銅量需求的終端產(chǎn)業(yè)呈多樣化分布。北美地區(qū)較為富裕，以國(guó)內(nèi)需求為導(dǎo)向；亞洲發(fā)達(dá)地區(qū)則以出口為導(dǎo)向，它們對(duì)銅量需求的終端產(chǎn)業(yè)分布情況有所區(qū)別。

基于這些據(jù)，我們看到在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任何階段，僅靠電力項(xiàng)目不足以支撐對(duì)銅量需求終端產(chǎn)業(yè)自然增長(zhǎng)的70%。在上述羅列的主要地區(qū)中，沒有任何單一領(lǐng)域的銅需求量占比超過36%。我們預(yù)計(jì)，隨著電力應(yīng)用規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以及可靠的跨境業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)物流體系建設(shè)，“一帶一路”地區(qū)將會(huì)涌現(xiàn)出更多銅應(yīng)用產(chǎn)業(yè)。

“一帶一路”沿線100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)每年的人均銅消費(fèi)強(qiáng)度為1.35公斤，遠(yuǎn)低于約4公斤的世界平均水平。此外，其中僅30個(gè)國(guó)家具備本土銅加工制造能力，在這30個(gè)國(guó)家中還有10個(gè)是電解銅的凈進(jìn)口國(guó)。這意味著，“一帶一路”倡議所帶來的直接和間接新增精煉銅需求中將有大部分需要通過跨境貿(mào)易來滿足，這將為各國(guó)出口商創(chuàng)造機(jī)會(huì)。鑒于中國(guó)在銅產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈下游中占據(jù)的重要位置，我們可以合理推斷，中國(guó)將從中受益更多。

我們認(rèn)為，對(duì)于銅需求量的長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)測(cè)，必須考慮“一帶一路”倡議的相關(guān)影響。我們注意到一些項(xiàng)目投資逐漸顯露出的一些風(fēng)險(xiǎn)。例如：投資項(xiàng)目或主體是否具備履行還款義務(wù)的能力。如果使用戰(zhàn)略資產(chǎn)作為貸款抵押擔(dān)保，一旦違約會(huì)造成怎樣的后果。關(guān)于長(zhǎng)期投資合同的執(zhí)行問題，特別是在新政府上臺(tái)以后重新評(píng)估相關(guān)項(xiàng)目投資的情況下。此外，很多新興市場(chǎng)正在承受著周期性財(cái)務(wù)壓力，這也加劇了這些問題的熱議。

我們認(rèn)為，海外投資通常是復(fù)雜與風(fēng)險(xiǎn)兼具的業(yè)務(wù)。伴隨著“一帶一路”倡議的推行，我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多的挑戰(zhàn)。該倡議所覆蓋的諸多司法管轄區(qū)域呈現(xiàn)較高復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，我們也看到中國(guó)正在不斷提高和完善其投資項(xiàng)目的管理水平，以期能夠有效應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的種種挑戰(zhàn)，同時(shí)中國(guó)企業(yè)大規(guī)模發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的能力也是毋庸置疑的。